据私募排排网数据统计，截至6月底，今年一共备案定增私募基金218只，同比去年增幅198.63%。同时，据Choice数据显示，今年已实施定增方案的上市公司合计239家，其中募集资金在20亿元以上的上市公司合计47家，有4家公司定增募资超100亿元。在这些定增项目中，不少私募机构纷纷挖掘里面的投资机会，市场竞争激烈。作为业内专业的私募定增机构——大岩资本，在接受每经记者采访时，给出了对市场现状的分析。

爱让我们挺直脊梁 在我国，脊柱侧弯的发病率为1%-3%。脊椎作为人体的第二道生命线，一旦偏离了正常位置，随之而来的便是对神经的压迫，不但影响儿童的生长发育，使身体变形，而且严重者可能累及脊髓，造成瘫痪，更可能影响心肺功能，威胁生命。 “爱让我们挺直脊梁”项目，是一项为提高脊柱侧弯孩子生存及生活质量的脊柱健康关爱计划。该项目由慈缘基金会于2011年发起，成立至今，已收到500余份求助材料，遍布10余个省市，成功救助了300

近日，大岩资本创始合伙人、基金经理蒋晓飞博士做客同花顺，就目前定增市场现状，以及如何做好定增的风险管理与广大投资者进行了线上交流和探讨。 蒋晓飞博士在直播中讲道：“公司上市以后，需要再融资来收并购、资产注入、做大业务或补流，主要有几个办法：其一，非公开发行定向增发；其二，公开发行，又叫配股；其三，可转债、可交换债或发行优先股。后两者规模都比较小，所以上市公司想要融资，最常见的方法就是发行定增。"

近期A股表现 上周涨幅居前的板块有：工程机械、重型机械、航天军工、农业、海运等。 上周跌幅居前的板块有：教育、陆路运输、互联网、钢铁、机场等。 竞价定增市场 上周已完成股权登记的竞价类定增 数据来源：Wind 注：2021年以来的累计募集需求包含2020年未完成的募集需求 大岩定增进展 自2020年定增新政以来，大岩资本已发行7只定增基金（含定制化基金），累计投资72个定增项目，分布于20个申万一级行业，所投项目的成本加权平均折价率为21.

近期A股表现 上周涨幅居前的板块有：工程机械、重型机械、航天军工、农业、海运等。 上周跌幅居前的板块有：教育、陆路运输、互联网、钢铁、机场等。 竞价定增市场 上周已完成股权登记的竞价类定增 数据来源：Wind 大岩定增进展 自2020年定增新政以来，大岩资本已发行7只定增基金（含定制化基金），累计投资69个定增项目，分布于19个申万一级行业。 大岩自2014年至今，累计参与报价定增项目超300个，实际中标定增项目126个，历史管理定增基金

近日，大岩资本创始合伙人、基金经理蒋晓飞博士受私募排排网邀请，在线上进行了一场以《近期定增市场的特殊变化和投资良机》为主题的直播路演。

前一期《大岩量化科普：如何在投资中参考夏普比率》一文中，我们知道了夏普比率是指承担每单位风险下所能带来的回报率，主要用于衡量基金的“性价比”。不过，投资者在选择基金产品时，只看夏普比率还是不够的。

说起量化策略，很多人会自然而然地将其与高频交易划等号，其实这种理解是不完全准确的。量化策略是对所有从历史数据分析找到可重复的规律并制定成严格的、可以被流程化执行的交易策略的统称。这种“可以被流程化执行”的交易策略当然包括高频交易，但也不仅限于高频交易。 尽管如此，高频交易还是经常被作为量化策略的典范被人提起和讨论，根源在于其鲜明的量化特征，以及经典的量化技术——通过更先进的IT来获得相对于对手的信息不

A股最常见的高频交易策略：T0策略 　　[运作方式] 　　A股最常见的高频交易策略类型当属“T0策略”。 　　策略的精髓：基于对未来短期股价走势的判断，买多或做空股票，并且在很短的时间内获利平仓。 　　策略的特点：虽然单笔交易利润很薄，但基于高质量的未来短期股价预测，可以实现在每日多次成交的前提下提高胜率。而且由于持仓时间短，策略本身基本不受宏观因素影响，在比较活跃的市场交易量的情况下大概率可以做到“稳赚不亏”。

说起量化策略，很多人会自然而然地将其与高频交易划等号，其实这种理解是不完全准确的。量化策略是对所有从历史数据分析找到可重复的规律并制定成严格的、可以被流程化执行的交易策略的统称。这种“可以被流程化执行”的交易策略当然包括高频交易，但也不仅限于高频交易。 尽管如此，高频交易还是经常被作为量化策略的典范被人提起和讨论，根源在于其鲜明的量化特征，以及经典的量化技术——通过更先进的IT来获得相对于对手的信息不

上一期的量化科普《选好基必看两大指标——收益率、波动率》中，我们了解了收益率和波动率，而收益率和波动率的比值就是单位风险收益率。不过，关于每单位风险所能带来的回报率，我们使用更多的是夏普比率，它是衡量基金的一个非常重要的指标。 夏普比率，是指基金承受的每单位风险所能获得的超额收益。超额收益，即超过无风险收益的差值(无风险收益如：长期国债利率或者是一年期存款利率)，其计算公式为平均超额收益率除以其标准

大家在使用夏普比率时，有几点需要注意： 一定要在同类型基金、同一时期作比较，否则是没有意义的； 由于夏普比率的假设模型是正态分布的，只能衡量常态化的风险和超额收益，而股市“黑天鹅”风险是没法用夏普比率衡量的。 计算夏普比率用到的基本上是基金的历史数据，所以计算出来的夏普比率只能代表过去的业绩，用其来预测未来是不严谨的； 对于能承受高风险的投资者而言，预期收益低、夏普比率高的基金可能过于保守了。 对于普通

关于每单位风险所能带来的回报率，我们使用更多的是夏普比率，它是衡量基金的一个非常重要的指标。 夏普比率，是指基金承受的每单位风险所能获得的超额收益。超额收益，即超过无风险收益的差值（无风险收益如：长期国债利率或者是一年期存款利率），其计算公式为平均超额收益率除以其标准差：

对于今年定增市场的展望，大岩资本蒋晓飞认为，定增市场处于“买方市场”，定增折价率保持在较高水平，存在较多的投资机会。由于市场风格和政策的变化，定增投资的逻辑也有一定的变化。首先，中小市值的公司发行难，持有期波动也较大；其次，由于锁定期缩短至半年，短期套利投资比例提升，因此解禁后的抛售压力有所增加。 他指出，这对于定增市场的参与“玩家”提出了更高的要求，定增市场已经进入到3.0时代，投研能力、信息渠道、

大岩资本蒋晓飞具体解释道，一方面，定增折扣可以持续贡献超额收益，另一方面，低门槛有助于分散投资风险，投资者抓好收益并控制好风险就能持续获利，只要赚钱效应持续存在，资金就会不断涌入定增市场，上市公司也可以很好地募资发展，反过来再推动定增市场的发展。受新政的利好影响，去年定增市场在逐步回暖，主要体现在发行数量及规模增加，预计募集规模超万亿。但资金端仍相对谨慎，去年超30%的竞价定增项目存在募不满的情况，特

再融资新规落地一年有余，定增市场正逐步升温，整体看来定增发行规模较大，并且供大于求、折扣保持在高位。 近日，大岩资本创始合伙人蒋晓飞受访中国经营报时表示，“从我们实操来看，折价率的提高是最大的利好，自再融资新规落地以来，全市场竞价类定增的平均折扣高达16.2%。长期来看，再融资新政对于定增市场是一个持续性的利好。”

大部分人都是风险厌恶者，作为正常的投资者，我们希望收益率更高，而波动率尽量低。所以收益率和波动率的比值就变成了最重要的参考指标，这个比值又叫“单位风险收益率”，意思是你所承担的每单位风险给你带来的收益，比值越大，说明每单位风险给你带来的回报率越高。 假如，基金A收益率是20%，波动率是20%;基金B收益率是15%，波动率是10%;那么基金A的单位风险收益比就是1，基金B的单位风险收益比是1.5，这意味着基金B每单位风险所获得的收

目前市场上基金数量已超7000只，种类繁多，投资者们如何来选择适合自己的基金产品呢? 前期中我们谈了通过看产品的“最大回撤率”来判断基金产品的风险控制水平，今天我们来聊聊，另外的两个选基必看指标——收益率、波动率。 收益率 关于收益率，大家都很熟悉，即收益除以本金： 人人都想要高收益，但很多人往往会被收益率高的产品所吸引，而忽略了其中隐含的风险。 举个简单的例子：前几年，大家都看不起货币基金3%-4%的收益，纷纷投向

在量化投资上，为了控制回撤，基金经理会在策略上加入风险控制： (1)事前风控：比如多因子策略在构建组合时就限制了风险暴露，整体的波动率会控制在一定范围内，因此回撤也会在一个比较小的幅度; (2)事后风控：假如产品已经创历史最大回撤，或逼近预警平仓线，那么基金经理会进行减仓或换成低风险策略运作。

回撤，是我们在做投资时常见的术语。与回撤常伴左右的还有最大回撤、回撤修复时间。 所谓回撤，就是指资产净值到达某个高度后向下回落的程度;而最大回撤就是一段周期内从最高点下跌到最低点的最大值，也就是可能面临的最大亏损。 　　最大回撤率的计算公式为：(前最高值—期间最低值)/前最高值。

1. 使用奇怪的筛选阀值。比如市盈率在2.05到12.61之间等； 2. 参数过于复杂，参数的数量级接近甚至超过样本的数量级； 3. 不能解决广泛的问题，只在特定范围内有效。

量化研究模型往往是建基于大量数据，然而，在数据挖掘过程中，经常会遇到挖掘出来的特征数据存在各种异常情况，比如数据异常、数据缺失等。对于这些情况，如果不加以处理，将可能直接影响到最终模型建立后的使用效果，甚至可能导致模型失效。所以对于数据挖掘工程师来说，掌握必要的数据清洗方法是很有必要的!

过度拟合最初是统计学数据挖掘领域中的概念，如今在机器学习、量化策略领域里有着重要地位。 首先，什么是“拟合”？拟合指在训练集上训练模型，使模型的预测结果和已知数据相符。通俗地讲，拟合就是指定一个量化策略模型。 当一个量化策略模型在确定了基本投资框架和交易规则后，还需要将策略中的参数进行细调和优化，进一步提高收益并降低波动率，在这个细调优化的过程中，就容易发生“过度拟合”。

截尾虽然是泛用的数据清洗方式，但是对于具体的数据，我们有没有更加精细的处理方法呢？ 我们以股价一天的涨幅为例，大多涨幅的数值在±10%之间，那么，一天涨40%是否合理？一天跌40%又是否合理？这时候，我们对股市规则的掌握，可以给我们带来更多精细的数据清洗方法。 a、股票会有分红和拆股，此时往往会使股票价格变小，尤其是拆股，可以让股票的价格大幅下降。此时股票的总市值并没有变化，它也不应该被视为股票下跌，复权的概念就

清洗异常值，在量化中泛用的做法是截尾。对于每个数据，定义一大一小两个数值，称之为上界和下界，把该数据中大于上界的数值变为上界；把该数据中小于下界的数值变为下界。上界和下界有两种常用定义方法，分位数法或标准差法。

什么是异常值? 异常值，指的是数据中不合理的值，通常情况下，异常值的取值比较极端。异常值影响我们发现规律，我们需要分析后并去掉它们的影响。对于异常值，量化中常见的处理方法是截尾。我们先分析泛用的清洗方法，再来研究数据的特性，简单讨论股票价格里的异常值。

拟合指在训练集上训练模型，使模型的预测结果和已知数据相符。通俗地讲，拟合就是指定一个量化策略模型。 当一个量化策略模型在确定了基本投资框架和交易规则后，还需要将策略中的参数进行细调和优化，进一步提高收益并降低波动率，在这个细调优化的过程中，就容易发生“过度拟合”。

过度拟合最初是统计学数据挖掘领域中的概念，如今在机器学习、量化策略领域里有着重要地位。 首先，什么是“拟合”？拟合指在训练集上训练模型，使模型的预测结果和已知数据相符。通俗地讲，拟合就是指定一个量化策略模型。

量化投资，是指用数理统计从海量金融相关数据中寻找可重复、可持续的规律，从而通过有效预测未来而获取相对稳定收益的投资方式。

低频交易，直观的理解就是交易次数少。 它包含了一下几层含义： 1、成熟的交易理念 2、随着资金量的增长，低频交易可以有效降低冲击成本和交易成本 3、锻炼心态的必由之路

高频交易的特点就是单手利润低，单量大，频率高，交易要非常迅速达成，对冲基金的速度比拼已经进入微秒、毫秒级别。芝加哥一家高频交易公司，为了提高0.1秒左右的交易时间(抢单时间)，专门花了一亿多美元改进芝加哥到纽约的光纤专线。

对于投资者而言,又该如何布局新能源汽车股?大岩资本分析称,从新能源汽车投资角度来看,中游各环节供需格局优化,盈利大幅恢复,大概率量利双升。从行业产能利用率角度看,2021年显著提升的环节包括铁锂正极、电解液、电池、隔膜、三元正极、负极等,各环节龙头目前来看,排产基本近满产,全年产能利用率有望达到80%。从价格来看,虽然动力电池价格预计降幅5-10%,但2021年产能利用率提升、良率爬坡以及ctp等新封装工艺的应用,成本端有望进一步下降5-10%,

高频交易，顾名思义，就是交易频率非常高。概括来讲，我们把通过计算机以超过人力执行速度从极为短暂的市场变化中获利成为高频交易。往往用来捕捉某种证券买入价和卖出价差的微小变化，或是寻求短时间在市场上更好的成交价格。

量化交易，本质上讲就是把投资策略模型化，让程序帮你完成交易。具体来说就是交易员通过写代码，向计算机输入交易策略指令，比如“当股票向上突破20日平均线时买入，当股票价格跌破20日平均线时卖出”，然后，电脑程序自动根据策略下单即可。

所谓量化投资，是指依靠计算机技术从大量历史数据寻找能够预测未来股票走势的可重复的规律，总结可盈利的交易方式，并依次为指导在未来的投资过程中自动和系统的生成交易指令。

在基金投资里，我们会经常听到“绝对收益”、“相对收益”。绝对收益是指投资的费用后实际回报，相对收益就是绝对收益与某些基准收益之间的差。

大岩资本表示,新能源汽车整体销量有望持续提升,带来汽车零部件公司订单持续增加,细分龙头进一步提升市占率;对于整车企业,明年各大车企电动化平台陆续推出新车型,推动电动化转型,有望带来全球电动化率进一步提升,汽车板块整体估值中枢进一步上移。

据万得统计,2020年已通过董事会预案的待发行竞价定增项目有450多家,其中160家已经拿到证监会核准批文,整体募集需求超6500亿元;而2021年开年以来仅25天,A股竞价定增预案项目已经新增35个,新增募集需求近700亿元。

本月22日，2020年度Wind最强私募奖项揭晓,大岩资本凭借亮眼的业绩表现,荣获“三年期最强私募基金公司”。

进入2021年,伴随着南向资金开始加速流入港股市场,沉寂了许久的港股再次成为市场的焦点。截至1月19日,恒生指数今年以来累计上涨超8.85%,恒生中国企业指数的年内涨幅更是超过了9.27%。1月19日当天,港股成交3016亿,创下了2015年以来的新高。 港股会否成为今年投资的风口,大岩资本蒋晓飞受访私募排排网时表示,相较于A股,港股有几大优势: 第一,新老经济兼具,叠加新经济独角兽的不停上市,持续吸引南下资金; 第二,低估值与高股息兼具吸引保险、社保和年金

12月21日,宁德时代大涨12%,股价再上一个新台阶。截止收盘,宁德时代股价达到325元,市值达到7571亿,位居创业板市值榜首,也是创业板首个市值超7000亿的上市公司。而同一天,曾经亚洲最赚钱的公司——中国石油的市值仅7778亿。我们有可能要见证一个新的汽车能源时代来临,见证新能源汽车动力巨头对传统汽车动力巨头的超越。

2020年12月26日,第六届“南湖投融资论坛”活动在沙龙国际会议中心成功举行。深圳大岩资本创始合伙人——蒋晓飞博士受邀出席本次讲座,并发表重要演讲。

近期,新财富本着挖掘中国优秀投资顾问、提升机构财富管理专业水平、助力中国资本市场践行普惠金融以及服务经济发展的初衷,发起了第三届新财富最佳投资顾问评选。大岩资本首席执行官、创始合伙人汪义平博士作为本届评选评委团成员,作了精彩点评。

近日，大岩资本管理的定增基金成功中标第100个定增项目。自2014年以来，大岩资本累计研究定增项目超800个, 中标100个，累计投资规模近百亿。 根据市场公开信息统计，从2020年定增新政发布至12月31日，定增市场参与项目数量前20名中，公募基金财通以通道模式共参与了106个定增项目，位列第一。而大岩资本以其独特的定增投资模式与投资逻辑，共参与了41个定增项目，位列第三，是参与定增项目最多的私募公司。

自2020年定增新政落地，截至2020年12月14日，根据Wind信息显示，新政落地以来合计新增定增项目预案879例(其中定价定增370例，竞价定增508例)，预计募集资金总额达到11371.36亿元，远超2019全年水平(1973.7亿元)。 走过了两年的弯路，定增市场如今在新政下正逐步形成新的格局，大岩资本CEO汪义平博士认为，再融资新政犹如央行放水，将资本的力量直接输入到实体经济中，对整个中国经济是非常有帮助的。对于上市公司而言，显然改善了它的资本结构，并降

2017中国银行业 资 产管理高峰论坛暨首届中国 私 募 基 金业“金刺猬奖”颁奖典礼在北京举行，业内瞩目的五组策略最佳私 募管理人获奖名单也最终正式揭晓，国内知名私 募机构大 岩 资 本荣获“三年期市场中性策略奖”。 据了解，金刺猬奖”旨在搜寻那些真正具有长期取得稳健收益能力的优质私募基金管理机构和个人，搭建完善的国内私募科学评选体系和交流平台，将私募业的供给端和需求端真正连接起来，分享先进的投资理念和管理经验，互