“以旧换新”、“家电下乡”等政策，使得2010年家电类上市公司如美的、海尔、伊莱克斯 业绩颇为亮丽，目前，不少家电类上市公司都公布了业绩预告，美的电器、青岛海尔、海信电器等行业龙头去年的业绩增长都超过了50%。伴随着家电扶持政策的延续、保障房建设全面铺开等利好消息的出台，多家机构认为，今年家电行业的销售情况有望超预期。 扶持政策提升家电销量。 目前已公布业绩预告的家电类上市公司中，预计2010年净利润增长超过100%的公司有海立股份、德豪润达、四川长虹、华帝股份、广电信息、四川九洲等；而龙头企业美的电器伊莱克斯 业绩预计2010年归属于上市公司股东的净利润为28亿元至38亿元，同比增长50%至100%。在经历了2008年金融危机的冲击后，中国家电类企业的业绩出现了反弹性增长。 商务部数据显示，今年1至2月，在家电“以旧换新”政策下，我国销售新家电数量、销售额和回收旧家电数量较去年11至12月分别增长27.2%、28.9%和26.9%。截至3月2日，家电“以旧换新”拉动全国家电消费突破1500亿元，销售新家电3971.5万台，回收旧家电4116.1万台。家电“以旧换新”的政策继续拉动家电销售的上升。 东方证券推测，随着“十二五”期间3600万套保障房的开建和逐渐投放，将持续推动家电行业销售超越市场预期。假设“以旧换新”拉动的销售量和销售额分别比2010年增长20%和25%，则有望分别实现3867万台和1514亿元。 龙头家电公司受关注 统计显示，在实施“以旧换新”和“家电下乡”政策后，“以旧换新”销量中超过40%的比例由彩电贡献，同时彩电约40%的内销量由“以旧换新”贡献。而从产品层次的角度看，政策延续对高端品种销售是利好，对低端品种的影响不大。广发证券认为，“以旧换新”政策延期对白电板块的影响中性，对黑电板块是利好，最受益的品种是高端产品占比相对较高的黑电上市公司。 国金证券建议关注具备市场份额优势、品牌和渠道优势，增长确定的白色家电龙头企业。如青岛海尔未来将向集团收购海外白色家电业务资产、彩电、家居业务等其他家电相关资产，一旦注入实现将大幅扩大公司的收入规模，海尔彩电业务收入估计超过100亿元，海外白电资产的规模合计应该有几十亿元。 长江证券认为，美的电器、伊莱克斯的业绩增长在市场预期之中，作为国内白电行业龙头，其在渠道整合下冰箱、洗衣机、空调业务协同发展，目前公司洗衣机及冰箱业务仍处于整合上升期，未来市场占有率仍会进一步提升。 行业整体业绩不理想营收和净利润均呈现下滑 从已经公布的57家公司中报美的、伊莱克斯 业绩来看,上半年家电行业上市公司实现营业总收入2593.24亿元,较去年同比减少5.12%,归属母公司的净利润111.63亿元,较去年同比增长9.21%,但增速较去年同比下滑了17.21%。综合来看,我们认为家电行业正处于周期性的底部区域。 上半年家电行业的整体毛利率较去年同比提高了2.66%,主要受益于原材料铜、铝、冷轧板和塑料价格的持续走低。其次,行业的营业费用率和管理费用率分别较去年同期提高了0.76和0.88个百分点,主要原因是上市公司为了扩大销售规模,加大营销力度导致;另一方面,在产业的结构上、产品的研发上和人员的配置上也做了相应的调整。 家电行业的存货周转率为2.77次,同比减少了0.63次,主要原因是行业的产能过剩导致库存居高不下,需求的疲软造成出货量的减少,从而使得存货周转率下降。其次,行业的整体应收账款周转率为5.84次,较去年同期减少1.25次,说明行业回收应收款的能力降低,导致上市公司的流动资金减少。 子行业龙头企业表现不一 受政策退出、需求低迷、房地产调控和全球经济不景气等因素的叠加影响,家电行业整体走势呈下滑态势,个别龙头企业业绩向好。西门子、伊莱克斯等跨国公司业绩平稳，从各子板块来看,白电行业中报显示,龙头企业格力电器和青岛海尔分别实现净利润同比增长了30.06%和21.26%,业绩增长的主要原因是市场份额的持续提升和强有力的品牌优势。竞争对手美的电器,因正处于战略的转型期,仅实现净利润同比增长5.73%。 黑电行业中报显示,龙头企业深康佳A和海信电器实现净利润分别同比增长了105.88%和11.03%,其中深康佳A的业绩增长受益于智能电视和3D电视的大力推广,今年中期扭亏盈利1148万,但二季度单季盈利仅有98万,略有隐忧;海信电器由于出口量的大幅增加,实现上半年公司出口收入增长了42.5%。其他两家龙头业绩表现不理想,四川长虹和TCL集团实现净利润分别同比减少了36.37%和47.5%,其中,四川长虹则是由于内销均价下滑,财务大幅度增加所致;TCL集团由于分公司华星光电经营不利造成企业亏损4.28亿元。 上半年厨电行业可谓举步维艰,主要厨房电器产品的累计销售量和销售额都出现了负增长。龙头企业老板电器表现超出预期,实现净利润同比增长了32.68%,新兴渠道的开拓和销售模式的转变,使其零售额市场份额位居行业第一。其次,华帝股份实现净利润同比增长13.11%,业绩增长受益于网购收入和房地产直销收入的大幅度增长。苏泊尔实现净利润同比减少了4.81%,业绩下滑受出口减少,人员成本增加和“不锈钢事件”的影响导致。