标题：益民集团2015年三季报点评：符合预期 关注并购基金项目孵化进展
发布日期：2015-10-28 14:08:55
内容： 投资要点： 投资建议：并购基金进展顺利，上海本地股转型领先标的，维持目标价12.03元、增持评级。公司是上海国企改革核心受益品种，致力于通过产业并购基金孵化高景气度项目，从而为上市公司注入活水， 实现“新兴产业+金融+商业”的多元业务格局。大股东披露将适机增持2%，为股价提供一定安全边界。改革加速有望推动相关项目孵化进展，维持2015-2017 年EPS 预测0.21/0.25/0.29 元不变。 经营符合预期，传统业务拐点难现。1-9 月实现营收/净利润28.13 亿/1.73 亿元，同比增长14.92%/10.05%，折合EPS0.16 元。内衣行业日趋品牌化发展，古今内衣利用3D 设计等加快新品开发，合作开发塑身等功能性产业，同时线上渠道保持40%以上增长。3Q 典当业务实现利息收入3265 万元，同比增长22%。 本地股主题活跃，改革进展推动转型加速。公司通过旗下多支并购基金推动战略转型，德益基金已参投多个移动端互联网消费服务企业，并储备了部分景气度较高投资项目；科益达基金与市科协合作，已完成项目尽职调查并进入投资期；鼎东基金所投节能环保企业北京乐普四方已在新三板挂牌。目前改革已步入深水区，上海作为改革重镇保持着较高的市场关注度，通过并购基金在金融/电子商务/新兴产业领域持续布局，上市公司主营业务存在质变可能。 催化剂：产业基金孵化出新项目；上海国企改革进展快速风险提示：经济持续低迷，金价大幅下跌，国企改革进度低于预期。