标题：瀚蓝环境2015年年报点评：外延收购促业绩大增
发布日期：2016-03-16 16:05:48
内容： 动态事项 公司公布2015 年年报。2015 年，公司实现营业收入33.57 亿元，同比增长37.85%；归属于上市公司股东的净利润4.03 亿元，同比增加30.51%；EPS 为0.53 元。 主要观点 外延收购促业绩大增公司主营业务包括供水业务、污水处理业务、固废处理业务和城市燃气供应业务。收入和利润大增主要是由于创冠中国并表和燃气业务的增长。 2015 年，供水业务营业收入6.99 亿元，同比增长28.74%。实现供水3.87 亿立方米，同比增长6.38%，业务量增长主要由于大沥镇和西樵镇供水整合工作完成，公司全面完成了南海区供水整合工作， 供水产能达到136 万立方米/日，基本实现了全南海供水区域的全覆盖，供水模式从原来的批发为主转变为零售到户。污水处理实现营业收入1.73 亿元，同比下降9.77%。污水处理量2.01亿立方米，同比下降1.83%，收入下滑幅度较大主要由于受到污水处理增值税政策变化的影响。 固废处理实现营业收入10.02 亿元，同比增长165.32%。业绩增长主要由于创冠中国业务量纳入合并范围及原有业务规模扩大的原因。其中垃圾焚烧337.37 万吨，同比增长217.51%；虽然增值税政策变化对固废处理收入造成一定负面影响，但是固废处理业务依然大幅增长，已成为公司盈利增长的核心动力。燃气业务实现营业收入13.4 亿元，同比增长6.29%，天然气供应量3.15 亿立方米，同比增长22.87%。业绩增长主要由于南海区大力推进清洁能源使用以及气源采购价格下降。 拟定增收购燃气公司剩余30%股权，增强盈利能力 公司拟定增收购燃气发展公司的剩余30%股权、投入大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目和偿还部分公司债。此次非公开发行后，燃气发展将成为公司全资子公司，公司的盈利能力将进一步提升。燃气发展成为公司全资子公司后，公司环保业务结构得到进一步完善，而燃气发展良好的盈利能力和现金流，将支持公司的业务扩张，加强公司的可持续发展能力。 定位于综合环境服务领跑者 公司已形成包括供水、污水处理、固废处理、城市燃气供应等循环相扣的完整环境服务产业链，具备为城市提供环境服务可持续发展规划、提供综合环境服务的能力。公司十三五确立“综合环境服务领跑者”定位。公司明确以固废处理为突破口，实施全国性的业务扩张。 公司建成的南海固废处理环保产业园，具备从生活垃圾收运、垃圾处理（含餐厨垃圾处理）、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链，是国内固废处理服务领域唯一一家可以提供完整固废处理服务的公司，且建设与运营水平处于全国前列，形成了固废处理的竞争优势。 投资建议 未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。 我们预测，2016、2017 年公司营业收入分别为37.82 亿元和44.0亿元，同比增长为12.67%和16.33%；归于母公司的净利润分别为4.74 亿元和5.64 亿元，同比增长18.52%和18.31%；每股收益为0.62元和0.74 元，对应的动态市盈率为19.11 倍和16.15 倍，公司估值略低于行业平均估值。考虑到政策对环保投入的加大以及清洁能源的推广使用，公司规模也处于扩张期，给予公司“谨慎增持”评级。 风险因素 环保风险、整合风险、定价政策风险等。
发布日期：2016-03-16 16:05:48
内容： 动态事项 公司公布2015 年年报。2015 年，公司实现营业收入33.57 亿元，同比增长37.85%；归属于上市公司股东的净利润4.03 亿元，同比增加30.51%；EPS 为0.53 元。 主要观点 外延收购促业绩大增公司主营业务包括供水业务、污水处理业务、固废处理业务和城市燃气供应业务。收入和利润大增主要是由于创冠中国并表和燃气业务的增长。 2015 年，供水业务营业收入6.99 亿元，同比增长28.74%。实现供水3.87 亿立方米，同比增长6.38%，业务量增长主要由于大沥镇和西樵镇供水整合工作完成，公司全面完成了南海区供水整合工作， 供水产能达到136 万立方米/日，基本实现了全南海供水区域的全覆盖，供水模式从原来的批发为主转变为零售到户。污水处理实现营业收入1.73 亿元，同比下降9.77%。污水处理量2.01亿立方米，同比下降1.83%，收入下滑幅度较大主要由于受到污水处理增值税政策变化的影响。 固废处理实现营业收入10.02 亿元，同比增长165.32%。业绩增长主要由于创冠中国业务量纳入合并范围及原有业务规模扩大的原因。其中垃圾焚烧337.37 万吨，同比增长217.51%；虽然增值税政策变化对固废处理收入造成一定负面影响，但是固废处理业务依然大幅增长，已成为公司盈利增长的核心动力。燃气业务实现营业收入13.4 亿元，同比增长6.29%，天然气供应量3.15 亿立方米，同比增长22.87%。业绩增长主要由于南海区大力推进清洁能源使用以及气源采购价格下降。 拟定增收购燃气公司剩余30%股权，增强盈利能力 公司拟定增收购燃气发展公司的剩余30%股权、投入大连金州新区生活垃圾焚烧发电项目和偿还部分公司债。此次非公开发行后，燃气发展将成为公司全资子公司，公司的盈利能力将进一步提升。燃气发展成为公司全资子公司后，公司环保业务结构得到进一步完善，而燃气发展良好的盈利能力和现金流，将支持公司的业务扩张，加强公司的可持续发展能力。 定位于综合环境服务领跑者 公司已形成包括供水、污水处理、固废处理、城市燃气供应等循环相扣的完整环境服务产业链，具备为城市提供环境服务可持续发展规划、提供综合环境服务的能力。公司十三五确立“综合环境服务领跑者”定位。公司明确以固废处理为突破口，实施全国性的业务扩张。 公司建成的南海固废处理环保产业园，具备从生活垃圾收运、垃圾处理（含餐厨垃圾处理）、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链，是国内固废处理服务领域唯一一家可以提供完整固废处理服务的公司，且建设与运营水平处于全国前列，形成了固废处理的竞争优势。 投资建议 未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。 我们预测，2016、2017 年公司营业收入分别为37.82 亿元和44.0亿元，同比增长为12.67%和16.33%；归于母公司的净利润分别为4.74 亿元和5.64 亿元，同比增长18.52%和18.31%；每股收益为0.62元和0.74 元，对应的动态市盈率为19.11 倍和16.15 倍，公司估值略低于行业平均估值。考虑到政策对环保投入的加大以及清洁能源的推广使用，公司规模也处于扩张期，给予公司“谨慎增持”评级。 风险因素 环保风险、整合风险、定价政策风险等。
