在几乎连续九个星期走高之后，上上周美国股市终于首次走低，考虑到就在几个月之前，读者们还在问我股市还会不会有上涨之日，这种状况相当值得关注。上周股市恢复涨势，上周一大幅上扬。自3月9日的低点以来，股市已经创下了上世纪三十年代以来最为显著的涨势，引着我们回溯到大萧条时期进行对比。
那么。为什么没有更多的投资者欢呼雀跃？
是的，股市仍然较2007年的高点下跌了40%，因此即便在经历眼下这段历史性涨势之后，大多数投资者仍然感觉没有2007年股市高点时那么富有。但我觉得这不是如此众多的投资者感觉如此古怪的原因。真正原因是他们想念那段时间。
如果恐惧和贪婪是投资所特有的情绪，那么没有什么能像错失时机那样勾起贪婪之心了。很多平常冷静的人听信了今年1月和2月份极其盛行的末日假定。他们并不是不愿意押注股市会很快复苏；他们实际上是不相信股市，而涌入安全的美国国债，大举增持现金，甚至在极端情况下作空市场。然后他们等待着自己的行动得到验证。
目前来看，他们白等了。随着股市的大幅上扬，那些超级安全的美国国债价格急剧下滑，由于利率上升，今年以来国债价值缩水了大约20%。难怪这些人会感觉心头火起。
你很少听到这些人哀叹自身命运。这是为什么我会被《华尔街日报》上周一篇文章打动的原因；在那篇文章中，几位投资者坦率地承认他们无法驱散股市暴跌的痛苦，因此在3月份股市触底或接近触底的时候撤资离市了。我欣赏他们的坦率，我肯定很多人或多或少地和他们有同样的感触。
你没有必要因为市场走势和自己所预料的相反，而羞愧自己的决策。没有人永远正确，也没有办法预测股市走势，这正是我坚决回避此类预测的原因所在。但这些是重要的经验心得，应能帮助投资者避免让情绪干扰理性投资。
在我的经验中，基于情绪的投资决策，无论当时让人多满意，但最后几乎总是错误的。随着股市继续走高，贪婪正在不断上升成为主导情绪，它和恐惧一样有害。很多人问我现在买股票是不是太迟了，他们显然想得到否定的回答。至少他们还问了，这表明他们还有所谨慎，希望三思而后行。其他人则是先买了再说，以后再考虑。
这就是为什么我相信严守规则的体系极其有助于将情绪与理智区分开来。资产配置模型就有这个功能，此外它们还能提供对人有益的投资多样性。如果你按一项资产配置计划行事，那么最近这轮股市上扬应该已经推高了你股票投资的价值，而国债价格的低迷则拉低了国债投资的价值。在其他条件不变的情况下，如果你继续持有3月份时持有的那些股票，股票投资在你投资组合中所占的比例就会超过资产配置计划的允许值。要让各类投资恢复平衡，你现在就必须卖出而不是买进股票。
同样道理，如果美国国债不是你投资组合的一部分，你现在就应当买入而不是卖出国债。从通常的情况来看，这一简单的操作表明理性决策通常与投资者从自身情绪出发所做出的决策相反。
这并不意味着投资者不能在眼下这样的时机买入股票。上周我曾撰文写到Buckle连锁运营商，此后我就买入了该股股票。为了有资金买进这支股票，我卖出了手头的一家投资日常消费类股的交易所买卖基金(ETF)的股票。在增加了一只非必需消费股票，卖出了一只日常消费股票后，我的整体市场敞口保持着一致。随着经济逐渐显现好转迹象，我计划逐步离开日常消费和医疗类股等抗跌头寸，转向更多以增长为导向的头寸。
与此同时，我仍然持有着4月份抛售股票所套现的资金。事后来看，那次抛售的决定是不成熟的，但我对此仍然不后悔。正如我多次说过的，没人可以准确判断市场时机，我并没有急着将这笔资金重新投回股市。
上周股市走低提醒了我们，即便牛市也会遭受下挫。市场最终会下挫10%，这将促使我向股市投入更多资金。毫无疑问，到那个时候，恐惧会再次证明自己的存在。