摘要：两市贵民融资余额至节前最后一个交易日约为7109亿元，较前周净流出约242亿元。节前融资盘加速流出 蓝筹股支撑大盘翻红。负债偿还明显增加，避险情绪上升。各板块融资盘全线流出，部分个股仍有流入。节后行情受资金回流支持，投资者情绪回暖，蓝筹与成长轮动的格局有机会再现。投资者可适当关注科技类龙头个股
一、节前融资盘加速流出，蓝筹股支撑大盘翻红
节前最后一周沪指涨0.63%，创业板指涨0.48%，贵民两融品种平均价格指数涨1.34%，两市日均成交金额较前周减少5%。两市融资融券余额至节前最后一个交易日约为7109亿元，较前周净流出约242亿元，降幅约为3.3%，其中沪市融资盘净流出140亿元，深市净流出约102亿元。全周流出渐次加快，周一、周二合计净流出47亿元，周三、周四合计净流出84亿元，周五净流出约110亿元
前期本栏提到：“一月下旬大盘已进入春节行情节奏，贵民融资融券部份资金对长假期有避险需求，市场的活力有所下降。根据过往四年数据，春节前最后一周，贵民融资融券盘流出规模都在百亿元以上。另一方面场内热点虽然较多，但轮换较快，持续性不强，总体仍是涨少跌多，盈利效应不明显，融资盘加仓动力不足，大盘维持区间震荡。”
节前最后一周的上半周大盘先是受人事变动消息影响冲高回落，期后大量绩差个股发布大幅预亏预警公告，周四个股跌停家数接近130家，市场风险偏好明显受到抑制，活跃资金流入绩优蓝筹避险。在外为股市连续反弹和陆股通北向资金连续流入的背景下，A股龙头蓝筹股在下半周联袂上涨。虽然部份融资盘持续减仓回避长假风险，但最后大盘周K线仍以红盘作收。
上周融资盘净流出约242亿元，陆股通北向资金净流入224亿元。元旦后至2月1日，融资盘合计净流出380亿元，陆股通北向资金净流入661亿元。去年四季度至2月1日，融资盘合计净流出1042亿元，陆股通北向资金净流入1168亿元。从资金层面看，四季度融资盘不断减仓带来的冲击已被陆股通北向资金所消化。一月份以来，外资主要流入的龙头蓝筹股也较大盘有明显较优的表现，化解了去年12月上证50指数破位后的负面影响。在绩差股天雷滚滚的背景下，低估值的龙头蓝筹获得了安全性溢价，市场呈现二八分化现象。
节前最后一周的平均维保比例的日均值保持在239%，较前周的均值242%有所回落。周四因百股跌停一度跌至236%，迫使部份融资盘减仓应对，周五重回241%，显示负债的安全度再度转稳。经历年报风险释放和负债仓位减少后，节后融资盘的规模将呈现一定的稳定性。根据过往数据，节前流出的贵民融资融券盘大部份也将在节后回流，有利于支撑大盘。一月份以来沪指反弹而负债明显降低，在过往历史上并不多见，后续行情也多以反复磨底企稳为主，与2016年的2638点之后的行情较类似。
节后行情一方面会继续受外为影响，龙头蓝筹连续上涨一个月后，技术上有整固需要，但分红派息率较高的蓝筹股在一季度仍会有稳定表现。另一方面，中小创个股在业绩风险持续释放后，部分成长性较好，业绩较佳，大股东质押比例和商誉值都较低的个股已开始脱颖而出。蓝筹与成长轮动的格局有机会再现。科技类的龙头个股在节后至两会之前活跃度会有所提升。
二、偿还明显增加，避险情绪上升
节前最后一周贵民融资融券买入额为971亿元，日均值为194亿元，较前周日均值减少8.4%。节前最后一周贵民融资融券买入额占融资余额比为2.6%，较前周的2.8%有所回落。贵民融资融券买入占成交比为7%，较前周的7.3%有所回落。节前最后一周预警预亏较多，蓝筹股进入前期密集区域，市场获利机会减少，融资盘开仓力度有所减弱。
节前最后一周偿还额为1213亿元，日均值为242亿元，较前周日均值增加9.2%，面临长假避险效应出现，贵民融资融券盘主动减仓较明显。
节前最后一周融资买入与偿还额合计约为2184亿元，日均值较前周减少5%，幅度与大盘基本相同，减少部份主要以开仓下降为主，谨慎情绪有所上升。
与节前最后一周末的融资余额7351亿元比较，周换手率为29%，与前周基本相同，总体人气乍暖还寒，活跃度不足。
与两市的周成交金额13784亿元相比，节前最后一周贵民融资融券交易占比为15.8%，与前周15%有所上升，但数值仍在过去四年以来的低位，市场风险偏好较低。
节前最后一周五贵民融资融券余额约为60亿元，较前周减少约9亿元，是近半年来单周下降幅度最大的一次。贵民融资融券余额也创下去年下半年以来的最低值。显示空头情绪也明显收敛。
三、各板块融资盘全线流出，部分个股仍有流入
节前最后一周板块融资盘流出最多的是：银行类14.8亿元，地产14.4亿元，保险信托12.2亿元，证券类9.7亿元。
节前最后一周个股贵民融资融券盘净流入居前的是: 广发证券1.78亿元，洋河股份1.43亿元，万达电影0.91亿元，苏宁云商0.66亿元，阳光电源0.63亿元，卫士通0.58亿元，万华化学0.57亿元，索菲亚0.54亿元，四维图新0.48亿元，长电科技0.42亿元，新钢股份0.32亿元。
四、后市研判
节后行情受资金回流支持，投资情绪回暖，蓝筹与成长轮动的格局有机会再现。投资者可适当关注科技类龙头个股。
一、节前融资盘加速流出，蓝筹股支撑大盘翻红
节前最后一周沪指涨0.63%，创业板指涨0.48%，贵民两融品种平均价格指数涨1.34%，两市日均成交金额较前周减少5%。两市融资融券余额至节前最后一个交易日约为7109亿元，较前周净流出约242亿元，降幅约为3.3%，其中沪市融资盘净流出140亿元，深市净流出约102亿元。全周流出渐次加快，周一、周二合计净流出47亿元，周三、周四合计净流出84亿元，周五净流出约110亿元
前期本栏提到：“一月下旬大盘已进入春节行情节奏，贵民融资融券部份资金对长假期有避险需求，市场的活力有所下降。根据过往四年数据，春节前最后一周，贵民融资融券盘流出规模都在百亿元以上。另一方面场内热点虽然较多，但轮换较快，持续性不强，总体仍是涨少跌多，盈利效应不明显，融资盘加仓动力不足，大盘维持区间震荡。”
节前最后一周的上半周大盘先是受人事变动消息影响冲高回落，期后大量绩差个股发布大幅预亏预警公告，周四个股跌停家数接近130家，市场风险偏好明显受到抑制，活跃资金流入绩优蓝筹避险。在外为股市连续反弹和陆股通北向资金连续流入的背景下，A股龙头蓝筹股在下半周联袂上涨。虽然部份融资盘持续减仓回避长假风险，但最后大盘周K线仍以红盘作收。
上周融资盘净流出约242亿元，陆股通北向资金净流入224亿元。元旦后至2月1日，融资盘合计净流出380亿元，陆股通北向资金净流入661亿元。去年四季度至2月1日，融资盘合计净流出1042亿元，陆股通北向资金净流入1168亿元。从资金层面看，四季度融资盘不断减仓带来的冲击已被陆股通北向资金所消化。一月份以来，外资主要流入的龙头蓝筹股也较大盘有明显较优的表现，化解了去年12月上证50指数破位后的负面影响。在绩差股天雷滚滚的背景下，低估值的龙头蓝筹获得了安全性溢价，市场呈现二八分化现象。
节前最后一周的平均维保比例的日均值保持在239%，较前周的均值242%有所回落。周四因百股跌停一度跌至236%，迫使部份融资盘减仓应对，周五重回241%，显示负债的安全度再度转稳。经历年报风险释放和负债仓位减少后，节后融资盘的规模将呈现一定的稳定性。根据过往数据，节前流出的贵民融资融券盘大部份也将在节后回流，有利于支撑大盘。一月份以来沪指反弹而负债明显降低，在过往历史上并不多见，后续行情也多以反复磨底企稳为主，与2016年的2638点之后的行情较类似。
节后行情一方面会继续受外为影响，龙头蓝筹连续上涨一个月后，技术上有整固需要，但分红派息率较高的蓝筹股在一季度仍会有稳定表现。另一方面，中小创个股在业绩风险持续释放后，部分成长性较好，业绩较佳，大股东质押比例和商誉值都较低的个股已开始脱颖而出。蓝筹与成长轮动的格局有机会再现。科技类的龙头个股在节后至两会之前活跃度会有所提升。
二、偿还明显增加，避险情绪上升
节前最后一周贵民融资融券买入额为971亿元，日均值为194亿元，较前周日均值减少8.4%。节前最后一周贵民融资融券买入额占融资余额比为2.6%，较前周的2.8%有所回落。贵民融资融券买入占成交比为7%，较前周的7.3%有所回落。节前最后一周预警预亏较多，蓝筹股进入前期密集区域，市场获利机会减少，融资盘开仓力度有所减弱。
节前最后一周偿还额为1213亿元，日均值为242亿元，较前周日均值增加9.2%，面临长假避险效应出现，贵民融资融券盘主动减仓较明显。
节前最后一周融资买入与偿还额合计约为2184亿元，日均值较前周减少5%，幅度与大盘基本相同，减少部份主要以开仓下降为主，谨慎情绪有所上升。
与节前最后一周末的融资余额7351亿元比较，周换手率为29%，与前周基本相同，总体人气乍暖还寒，活跃度不足。
与两市的周成交金额13784亿元相比，节前最后一周贵民融资融券交易占比为15.8%，与前周15%有所上升，但数值仍在过去四年以来的低位，市场风险偏好较低。
节前最后一周五贵民融资融券余额约为60亿元，较前周减少约9亿元，是近半年来单周下降幅度最大的一次。贵民融资融券余额也创下去年下半年以来的最低值。显示空头情绪也明显收敛。
三、各板块融资盘全线流出，部分个股仍有流入
节前最后一周板块融资盘流出最多的是：银行类14.8亿元，地产14.4亿元，保险信托12.2亿元，证券类9.7亿元。
节前最后一周个股贵民融资融券盘净流入居前的是: 广发证券1.78亿元，洋河股份1.43亿元，万达电影0.91亿元，苏宁云商0.66亿元，阳光电源0.63亿元，卫士通0.58亿元，万华化学0.57亿元，索菲亚0.54亿元，四维图新0.48亿元，长电科技0.42亿元，新钢股份0.32亿元。
四、后市研判
节后行情受资金回流支持，投资情绪回暖，蓝筹与成长轮动的格局有机会再现。投资者可适当关注科技类龙头个股。
