【风口研报】大股东溢价40%拿到这家农牧公司控股权，布局上下游全产业链，后期还有确定性资产注入承诺2020-06-05 08:25 星期五
《风口研报》今日导读
1、龙大肉食：①大股东蓝润集团分三次较市场价溢价40%拿到公司控股权，看好公司发展；②大股东自身在四川投资约200亿元布局生猪养殖及屠宰和肉制品项目，计划2023年末前注入上市公司；③公司布局全产业链，短期盈利来自养殖及屠宰，中长期看肉制品业务空间大，盈利能力提升；④风险提示：公司屠宰业扩张不达预期、公司肉制品发展不达预期、公司资产注入的不确定。
2、医药板块：①医药板块疫情受益细分领域甚至出现高增长，当前涨幅与业绩增速一定程度上是匹配的；②当前国内经济形势并不乐观，医药行业具有相对刚性需求属性，具有一定逆周期和避险属性，华西证券医药团队认为其跑赢大盘是大概率事件；③多个行业利好政策陆续出台，行业战略地位提高，有望提振板块估值；④前期涨幅小、长期成长空间大、复苏较快细分领域及个股有望表现出超额收益潜力，相关公司通化东宝、盈康生命等。
主题一
大股东溢价40%拿到这家农牧公司控股权，布局上下游全产业链，后期还有确定性资产注入承诺
消费板块无疑是今年的亮点，国海证券近日覆盖了一家食品公司龙大肉食非常有意思，按分析师计算目前估值10倍出头，但是大股东蓝润集团却愿意较市场价溢价40%拿到公司控股权，且公司布局养殖、屠宰、肉制品三大产业链，万亿市场空间中发展动力十足。
新的大股东蓝润集团，溢价拿到控股权
蓝润集团于2018年6月至2019年5月一年期间，分三次获得龙大集团股权转让，最终获得龙大肉食控股权。
三次股份转让，蓝润集团总共花费3.2亿元，持有龙大肉食29388.58万股（按目前股本算），每股转让价10.89元，相比公司市场价7.71（6月1日收盘）溢价达40%，即使较今日（6月4日）收盘价溢价也接近30%。
那蓝润集团有何来头？创始人戴学斌年轻有为，已成为“中国民营企业500强”，集团产值630亿元。
根据公司公告，蓝润集团自身在四川投资约200亿元布局生猪养殖及屠宰和肉制品项目，并计划2023年末前注入上市公司。
公司布局养殖、屠宰、肉制品三大环节
我国生猪屠宰业行业净利润规模可达260多亿元、肉制品行业将近3000亿元行业规模、生猪养殖行业规模可达1万亿元以上，都是大市场。
公司的目标也是定位于全产业链发展，2025年的目标如下，想象空间足够：
屠宰业务：龙大肉食2019年生猪屠宰量约500多万头，在行业内排名前几位，目前公司拥有7个现代化屠宰工厂，总设计产能728万头。
未来几年，公司计划新建屠宰工厂，国海预计到2021-2022年，公司屠宰产能有望达到1000万头/年以上。
肉制品业务：2019年公司总收入168.22亿元，但肉制品只有7.05亿元，占比低。但肉制品平均毛利率约在 25%左右，公司十分重视，并重点发展调理肉制品、酱卤肉制品和功能性高档肉制品。
中长期来看，公司从低毛利低利润基数的屠宰业务向高毛利高速增长的肉制品业务的发展，其盈利弹性有望显著放大。
养殖业务：从短期看，为公司贡献业绩的主要是生猪养殖业务，每公斤生猪养殖成本为 12元，低于同期一般规模生猪养殖成本12.93元/公斤，具有超额收益，预期今明年将会贡献4.0 、2.2亿利润。
国海证券暂不考虑资产注入，看好公司从低毛利业务到高毛利业务发展，盈利弹性大，上调公司盈利预期，目前对应今明年PE分别为14.83、11.15倍。
主题二
“需求刚性+政策利好”，明星行业大概率跑赢大盘，分析师梳理出这份硬核投资名单
医药板块今年来市场表现非常亮眼，近期频频有公司股价创历史新高，华西证券医药团队近日梳理了后疫情时代医药行业投资思路及机会选择。
年初以来医药板块（中信一级）涨幅高达21.9%，超额收益非常明显，部分投资担心高涨幅带来估值过高的问题。
结合一季报业绩来看，医药板块受疫情影响相对较小，与疫情相关的细分领域甚至出现高增长，其他公司2季度及全年有望从疫情影响中快速恢复，从这个角度来理解，医药板块涨幅与业绩增速一定程度上是匹配的。
而且疫情影响下当前国内经济形势并不乐观，医药行业具有相对刚性需求属性，具有一定逆周期和避险属性，华西证券医药团队认为，医药行业跑赢大盘、赢得超额收益也是大概率事件。
前期医药板块整体涨幅过大主要系疫情受益相关标的暴涨所致，而其他非受益板块涨幅相对有限，从估值角度来看仍具有显著布局和投资价值。
政策风向整体上偏暖，先是此前压制整个行业的仿制药集采、高值耗材集采等事项已经暂时搁置，医疗公司专项债、医院基础设施建设预期、新冠疫苗研发等行业利好政策陆续出台，国家层面重大会议也多次将医药、医疗行业放在战略地位高度提出来，这些都有望提振整个板块。
华西证券医药团队认为，在后疫情时代，前期涨幅小、长期成长空间大、复苏较快细分领域及个股有望表现出超额收益潜力，具体包括：
拐点型公司：通化东宝、盈康生命。
疫苗领域：智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物。
生长激素：长春高新。
CXO行业：药明康德、博腾股份、昭衍新药、康龙化成。
创新药：恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药。
骨科耗材：凯利泰、大博医疗。
血制品板块：双林生物、华兰生物、天坛生物、卫光生物。
《风口研报》今日导读
1、龙大肉食：①大股东蓝润集团分三次较市场价溢价40%拿到公司控股权，看好公司发展；②大股东自身在四川投资约200亿元布局生猪养殖及屠宰和肉制品项目，计划2023年末前注入上市公司；③公司布局全产业链，短期盈利来自养殖及屠宰，中长期看肉制品业务空间大，盈利能力提升；④风险提示：公司屠宰业扩张不达预期、公司肉制品发展不达预期、公司资产注入的不确定。
2、医药板块：①医药板块疫情受益细分领域甚至出现高增长，当前涨幅与业绩增速一定程度上是匹配的；②当前国内经济形势并不乐观，医药行业具有相对刚性需求属性，具有一定逆周期和避险属性，华西证券医药团队认为其跑赢大盘是大概率事件；③多个行业利好政策陆续出台，行业战略地位提高，有望提振板块估值；④前期涨幅小、长期成长空间大、复苏较快细分领域及个股有望表现出超额收益潜力，相关公司通化东宝、盈康生命等。
主题一
大股东溢价40%拿到这家农牧公司控股权，布局上下游全产业链，后期还有确定性资产注入承诺
消费板块无疑是今年的亮点，国海证券近日覆盖了一家食品公司龙大肉食非常有意思，按分析师计算目前估值10倍出头，但是大股东蓝润集团却愿意较市场价溢价40%拿到公司控股权，且公司布局养殖、屠宰、肉制品三大产业链，万亿市场空间中发展动力十足。
新的大股东蓝润集团，溢价拿到控股权
蓝润集团于2018年6月至2019年5月一年期间，分三次获得龙大集团股权转让，最终获得龙大肉食控股权。
三次股份转让，蓝润集团总共花费3.2亿元，持有龙大肉食29388.58万股（按目前股本算），每股转让价10.89元，相比公司市场价7.71（6月1日收盘）溢价达40%，即使较今日（6月4日）收盘价溢价也接近30%。
那蓝润集团有何来头？创始人戴学斌年轻有为，已成为“中国民营企业500强”，集团产值630亿元。
根据公司公告，蓝润集团自身在四川投资约200亿元布局生猪养殖及屠宰和肉制品项目，并计划2023年末前注入上市公司。
公司布局养殖、屠宰、肉制品三大环节
我国生猪屠宰业行业净利润规模可达260多亿元、肉制品行业将近3000亿元行业规模、生猪养殖行业规模可达1万亿元以上，都是大市场。
公司的目标也是定位于全产业链发展，2025年的目标如下，想象空间足够：
屠宰业务：龙大肉食2019年生猪屠宰量约500多万头，在行业内排名前几位，目前公司拥有7个现代化屠宰工厂，总设计产能728万头。
未来几年，公司计划新建屠宰工厂，国海预计到2021-2022年，公司屠宰产能有望达到1000万头/年以上。
肉制品业务：2019年公司总收入168.22亿元，但肉制品只有7.05亿元，占比低。但肉制品平均毛利率约在 25%左右，公司十分重视，并重点发展调理肉制品、酱卤肉制品和功能性高档肉制品。
中长期来看，公司从低毛利低利润基数的屠宰业务向高毛利高速增长的肉制品业务的发展，其盈利弹性有望显著放大。
养殖业务：从短期看，为公司贡献业绩的主要是生猪养殖业务，每公斤生猪养殖成本为 12元，低于同期一般规模生猪养殖成本12.93元/公斤，具有超额收益，预期今明年将会贡献4.0 、2.2亿利润。
国海证券暂不考虑资产注入，看好公司从低毛利业务到高毛利业务发展，盈利弹性大，上调公司盈利预期，目前对应今明年PE分别为14.83、11.15倍。
主题二
“需求刚性+政策利好”，明星行业大概率跑赢大盘，分析师梳理出这份硬核投资名单
医药板块今年来市场表现非常亮眼，近期频频有公司股价创历史新高，华西证券医药团队近日梳理了后疫情时代医药行业投资思路及机会选择。
年初以来医药板块（中信一级）涨幅高达21.9%，超额收益非常明显，部分投资担心高涨幅带来估值过高的问题。
结合一季报业绩来看，医药板块受疫情影响相对较小，与疫情相关的细分领域甚至出现高增长，其他公司2季度及全年有望从疫情影响中快速恢复，从这个角度来理解，医药板块涨幅与业绩增速一定程度上是匹配的。
而且疫情影响下当前国内经济形势并不乐观，医药行业具有相对刚性需求属性，具有一定逆周期和避险属性，华西证券医药团队认为，医药行业跑赢大盘、赢得超额收益也是大概率事件。
前期医药板块整体涨幅过大主要系疫情受益相关标的暴涨所致，而其他非受益板块涨幅相对有限，从估值角度来看仍具有显著布局和投资价值。
政策风向整体上偏暖，先是此前压制整个行业的仿制药集采、高值耗材集采等事项已经暂时搁置，医疗公司专项债、医院基础设施建设预期、新冠疫苗研发等行业利好政策陆续出台，国家层面重大会议也多次将医药、医疗行业放在战略地位高度提出来，这些都有望提振整个板块。
华西证券医药团队认为，在后疫情时代，前期涨幅小、长期成长空间大、复苏较快细分领域及个股有望表现出超额收益潜力，具体包括：
拐点型公司：通化东宝、盈康生命。
疫苗领域：智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物。
生长激素：长春高新。
CXO行业：药明康德、博腾股份、昭衍新药、康龙化成。
创新药：恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药。
骨科耗材：凯利泰、大博医疗。
血制品板块：双林生物、华兰生物、天坛生物、卫光生物。
