华尔街金融市场的不可思议 随机性与相关性
如果不是一场突如其来并席卷全球的金融风暴,身为数学家和宽客(Quant,定量金融师)的李祥林(David X. Li)很有可能获得诺贝尔经济学奖提名,因为他的“高斯联结相依函数”模型让华尔街创造出历史上规模最大的债券市场。这足以和此前凭《投资组合选择》一文获得1990年诺贝尔经济学奖的哈利?马可维茨相提并论。
真正让李祥林崭露头角的是2000年他在摩根大通银行工作时,在《固定收入杂志》发表论文“联结函数的违约相关分析”(On Default Correlation:A Copula Function Approach)。
论文中,李祥林巧妙借助于他在精算学和保险学以及对心碎症状的知识,试图描述和解决华尔街定量金融家最棘手的问题:违约相关性。其中最著名的即是对违约相关性模型进行描述的公式:高斯联结违约函数。或称之为“钟形曲线”、“正态分布曲线”。
2003年,李祥林的论文使他在华尔街一举成名。他开始担任花旗集团衍生品研究部总监和全球负责人。
2004年8月10日,评级机构穆迪把李祥林的模型运用到自己的担保债务凭证(CDO)的评级方法中。几周后,标准普尔也运用该项评级方法代替了原来的评级方法。
李祥林从事的研究是确定资产间的相关性correlation,也就是将一些完全不同的事件之间的关联度用数学模型来量化。这是金融领域中的一大难题,但他构建的被称为高斯相依函数的公式能以数学手段令极其复杂的风险比以前更容易和精确地被衡量。基于这一公式,金融机构能够大胆地出售各种新型证券和金融衍生品,将金融市场扩张至几乎不可思议的水平。
从债券投资者到华尔街的银行,从评级机构到监管机构,几乎每一个人都在使用李祥林的公式。很快,利用这一公式来衡量风险的方法已经在金融领域深入人心,并且帮人们赚到了大量金钱,使得任何对此公式的局限性的警告都被人们忽视了。
然而,突然间,使用这一公式的人们发现,金融市场开始出乎他们意料之外地变化。小小的裂缝在2008年演变成了巨大的峡谷,瞬间吞噬了成千上万亿的资金,将全球银行体系推向了崩溃的边缘,并引发了这场波及全球各个角落的经济危机。
如果不是一场突如其来并席卷全球的金融风暴,身为数学家和宽客(Quant,定量金融师)的李祥林(David X. Li)很有可能获得诺贝尔经济学奖提名,因为他的“高斯联结相依函数”模型让华尔街创造出历史上规模最大的债券市场。这足以和此前凭《投资组合选择》一文获得1990年诺贝尔经济学奖的哈利?马可维茨相提并论。
真正让李祥林崭露头角的是2000年他在摩根大通银行工作时,在《固定收入杂志》发表论文“联结函数的违约相关分析”(On Default Correlation:A Copula Function Approach)。
论文中,李祥林巧妙借助于他在精算学和保险学以及对心碎症状的知识,试图描述和解决华尔街定量金融家最棘手的问题:违约相关性。其中最著名的即是对违约相关性模型进行描述的公式:高斯联结违约函数。或称之为“钟形曲线”、“正态分布曲线”。
2003年,李祥林的论文使他在华尔街一举成名。他开始担任花旗集团衍生品研究部总监和全球负责人。
2004年8月10日,评级机构穆迪把李祥林的模型运用到自己的担保债务凭证(CDO)的评级方法中。几周后,标准普尔也运用该项评级方法代替了原来的评级方法。
李祥林从事的研究是确定资产间的相关性correlation,也就是将一些完全不同的事件之间的关联度用数学模型来量化。这是金融领域中的一大难题,但他构建的被称为高斯相依函数的公式能以数学手段令极其复杂的风险比以前更容易和精确地被衡量。基于这一公式,金融机构能够大胆地出售各种新型证券和金融衍生品,将金融市场扩张至几乎不可思议的水平。
从债券投资者到华尔街的银行,从评级机构到监管机构,几乎每一个人都在使用李祥林的公式。很快,利用这一公式来衡量风险的方法已经在金融领域深入人心,并且帮人们赚到了大量金钱,使得任何对此公式的局限性的警告都被人们忽视了。
然而,突然间,使用这一公式的人们发现,金融市场开始出乎他们意料之外地变化。小小的裂缝在2008年演变成了巨大的峡谷,瞬间吞噬了成千上万亿的资金,将全球银行体系推向了崩溃的边缘,并引发了这场波及全球各个角落的经济危机。